科创板股票交易规则（科创板12个规则）(科创板在交易机制上大胆突破A股原有规则)
科创板在交易体制上大胆突破A股原来标准，充足参考国际股票交易的行业经验，引进一系列创新交易体制，务求创建更为社会化、更具价格发现功能的股市，引导市场秉持理性投资的理念。科创板包含三种交易方法，即竟价交易、大宗交易和盘后固定价格交易，对异常交易行为科创板实行了严格监管制度。文中对科创板的交易制度展开了详细的介绍。
一、交易标准创新
权威见解精要：
2018年12月12日，上交所金融市场研究所所长施东辉在2018年上海国际股权投资论坛里的演讲中介绍：“科创板将对交易体制开展系列创新，如将于涨跌幅限制、股价波动调节机制、每一手个股的总数、做市商体制等多个方面市场化的、对标国际市场的突破，以提升市场定价效力。”
以《上海证券交易所科创板股票交易特殊规定》为载体，详细制订《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易引导》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》等文件，确立交易体制健全具体要求。科创板交易规矩的七大创新转变包含调节交易时长、提升交易方法、放开涨跌幅限制、调节交易企业、调节交易总数、放开股票融资条件及引入交易保护机制（见表1-1）。
表1-1 上交所主板与科创板的交易标准对比
信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特殊规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易引导》；
提炼造表：正略资询
与A股别的版块对比，科创板增强了25分钟（15:05—15:30）的盘后固定价格交易时长（见图1-2）。
图1-2 科创板交易时长
信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特殊规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易引导》；
提炼绘图：正略资询
01提升盘后固定价格交易
科创板包含三种交易方法，即竟价交易、大宗交易和盘后固定价格交易。其中，盘后固定价格交易是科创板新引入的交易方法，是沪市主板所没有的。
盘后固定价格交易是指在收盘集合竞价完成后，上交所交易系统按照时长优先顺序对收市标价申报开展商谈，并以当天收盘价成交的交易方法。简而言之，便是承诺以当天的收盘价买卖股票的交易方法。
当天15:00仍处于停牌情况的个股不进行盘后固定价格交易。当天15:00仍处于停牌情况的个股，交易所交易主机后面不再接纳收市标价申报，当天已接受的收市标价申报失效。
02放开涨跌幅限制
目前A股涨跌幅限制存有三大问题：一是涨跌停时产生磁吸效应；二是极端情况下导致市场流动性缺少；三是标价效率不高。
科创板参照国际成熟市场的经验，放宽了个股的涨跌幅限制，股票上市前五日不设涨跌幅限制，以后每天涨跌幅限制也由主板的10%放宽至20%。按历史记录计算，与现行A股10%的涨跌幅限制对比，科创板将涨跌幅限制设定为20%能够减少约80%的涨跌停状况。放开涨跌幅限制有益于提升市场流动性，让市场充足博奕，降低交易阻力，尽早产生均衡价格，提升标价效率。
03引入“价格笼子”
为避免出现错单、大幅起伏、故意拉抬打压股价等异常交易行为，香港股市、东京股市、芝加哥产品交易所等均采用了“价钱申报范畴体制”，科创板也引进了此项体制。
在科创板股票交易中，在连续竞价阶段，限价订单的买进申报价钱不超过买进基准价格的102%，限价订单的售出申报价钱不少于售出基准价格的98%，订单价钱超过这一限价申报价钱范畴即是废单。科创板根据计算，设定了±2%的高效价格范畴，旨在限定偏移价格行情较大的高价付钱和廉价卖单，轻缓价格调整。“价钱申报范畴体制”为单边限定，对廉价付钱和高价卖单不予限定。并且，在集合竞价阶段、盘中临时停牌期内，该体制都不可用（见图1-3）。
图1-3 科创板限价订单的申报价钱范畴测算实例
信息来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》；
梳理绘图：正略资询
那样，连续竞价阶段的基准价格如何得到呢？买进、卖出的基准价各自有四个优先级别，理应依次获得基准价。假如属于“正常交易”状况，那样基准价便是第一基准价。假如不处在“正常交易”情况，再依次考虑是否为“涨跌停”“无卖一价，且无买一价”“当天无成交”，以获得基准价（见表1-4）。
表1-4科创板“价钱申报范畴体制”的基准价
信息来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》；
提炼造表：正略资询
04引入市价订单的维护限价体制
科创板为投资者带来了维护工具，即对市价申报增强了维护限价体制，这有效降低了投资人的交易风险，可有效控制投资人合法权利。
投资人在申报市价订单时，务必设定可以接受的维护限价（最大买价或最少售价），不然此笔订单失效。成交价、市价申报变为限价申报的申报价钱都不得超过维护限价范围，即不可高过投资人能接受的最大买价，不能低于投资人能接受的最少售价。这类维护限价可以在价格行情迅速起伏时避免市价申报以超出投资人预想的价钱成交，也有利于券商在无价钱涨跌幅限制的情形下，对市价订单作前面资金控制。
在科创板的差异交易体制下，基准价格、监控价格震幅各有差别，应当注意差别（见表1-5）。
表1-5科创板各类交易体制比照
信息来源：《上海证券交易所科创板股票交易特殊规定》《上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易引导》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》；
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二、异常交易管控
01盘里临时停盘
依据《上海证券交易所科创板股票交易特殊规定》，科创板股票上市后前5个交易日，不设价钱涨跌幅限制。因而，股价容易出现大幅起伏，因此科创板设定临时停牌体制。
盘中临时停牌体制，一方面能够作为一种制冷对策，在股价发生大幅波动时，为市场参与者给予一定的冷静期，减轻投机炒作超温；另一方面应适当提升停牌阀值和减少停牌时间，尽量减少对市场交易持续性的影响，让市场参与者更充分博奕，尽早产生合理价格。
2019年7月22日，首批25家科创板公司正式上市交易，开盘后所有大幅上涨。依据临时停牌要求，共有22只股票开启临停体制，更具N安集、N超导、N通号、N新光、N容百5只股票2次发生临时停牌。
科创板融合科创型企业特性，提升盘中临时停牌体制。股票上市后前5个交易日，交易价钱较当天开盘价格增涨（或下挫）初次做到30%，盘中临时停牌10分钟。以后假如继续上涨（或下挫）初次做到60%，再度盘中临时停牌10分钟。后面，在同向不再执行盘中临时停牌。对于同一只股票，同日较多盘中临时停牌四次，各是初次增涨做到当天开盘价格的30%、60%及其初次下挫做到30%、60%这四种情况。
盘中临时停牌期内，投资人可以继续申报或撤单，但是不会即时揭露行情。停牌完成后，交易所会对当前订单集中商谈。停牌时间超越14:57的，在当日14:57复牌。
02异常波动管控
2019年7月22日，随着首批25家公司鸣锣发售，科创板宣布公布交易。依据科创板标准，股票上市首周无涨跌幅限制，25只股票“随意飞奔”5个交易日全程收涨，较股价均值涨幅达到140%。兴盛下，也有混水摸鱼者心存侥幸，将黑手伸到科创板。
殊不知，科创板对股票的异常波动执行全周期监管，对于持续3个、10个、30个交易日的异常波动，区别为异常波动、严重异常波动，科创板优化认定标准，执行个性化的交易监管措施，根据公示交易情况对称信息，使投资人可以更加清晰地把握交易构造转变，抑止市场非理性起伏（见表1-6）。
表1-6 科创板异常波动的认定与管控
信息来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》；
提炼造表：正略资询
03异常交易行为监管
可以执行异常交易行为的投资人很可能属于投资者或资产规模很大的投资者，不管资金规模或是专业能力，这种投资人都占据优势地位。假如故意欺诈别的投资人，可能引发较大的经营风险。因而，上缴
所号召“革除割韭菜的交易方法”，并提升投资者保护。科创板界定并公示了5类典型异常交易行为。个股市场监管部门公布异常交易的监管规范，在境内和海外成熟市场尚属首次。5类典型异常交易行为实际下列：
1虚报申报：不因成交为目的，根据很多申报并撤消等情形，诱惑、欺诈或影响别的投资人的正常交易决策。
2拉抬打压股价：巨额申报、持续申报、聚集申报或者以显著偏移股票最新卖价的价钱申报成交，期内个股交易价钱显著增涨（下挫）。
3保持涨（跌）幅限制价格：根据巨额申报、持续申报、聚集申报，保持个股交易价钱处在涨（跌）幅限定情况。
4自买自卖/互为敌人方交易：在自身实际控制账户中间或关联账户之间很多开展个股交易，危害个股交易价钱或交易量。
5严重异常波动个股申报速度异常：违反谨慎交易标准，在股票交易出现严重异常波动情况后10个交易天内，利用资产优点、持仓优点，在短期内集中申报加重股价异常波动。
科创板对于异常交易行为，进行实时监控并设置台阶性惩罚，从“口头警告”到“评定为不合格投资者”，惩治幅度逐步增长（见图1-7）。
依据上交所信息显示，科创板开市首周共发生4起证券异常交易行为
（含拉抬开盘价、开盘集合竞价虚报申报、连续竞价阶段拉抬股价等），上交所对此立即“闪送”警告信。
上交所展示牙、震慑黑手，充足说明它在惩治违规操作层面“零容忍”的果断心态与很快的反应速率，展示出其贯彻投资者保护的决心。立即管控科创板的异常交易对搭建规范有序的个股市场监管尤为重要。成功的突破管控理念与落地措施将作为主要社会经验推广至别的股市版块，推动中国资本市场整体的持续发展。
图1-7 科创板异常交易行为台阶性监管措施
信息来源：《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（实施）》；